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问
风险合作管理在到底有多重要？
会员昵称： 提问时间：2021/01/22
问题描述：风险管理在合作中到底有多重要？希望能结合自己的工作，或者举个例子，来说明这个问题。
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李扬 专家回答
合作总裁
1.风险是什么？
不同的人基于不同的风险定义，在一起争论，是争论不出什么有意义的结果的。只有大家先统一了定义，才有继续讨论的价值。好，下面看我来装(che)逼(dan)。
首先，我们把未来的收益看做一个随机变量X，而我们因收益而得到的效用有个效用函数U(X)，我们追求E[U(X)]的最大化。那么，假设U性质很好（随便怎么求导），我们可以把它在E[X]点泰勒展开，这样，得到X-EX的一次项二次项三次项……第n项的系数呢，是U的n阶导数除以n!。在此基础上，有位牛人证明了U的奇数阶导数大于0，偶数阶导数小于0。这意味着什么呢？人们偏好X的奇数阶矩，厌恶X的偶数阶矩。考虑到高阶矩下面的n!很大，所以忽略。所以人们通常考虑X的1-4阶矩，最经常考虑的就是1-2阶矩。那么1-2阶矩是啥？对一阶矩的偏好等价于对X的期望值的偏好，对二阶矩的厌恶等价于对X的方差的厌恶。跟实际相联系的话，就是人们偏爱收益，厌恶风险。所以，用EX来衡量收益，用Var(X)衡量风险，天经地义。（本文Var指方差，不是value at risk，后者用VaR表示）
其次，我们自然可以构造其他的方式来衡量风险，没有问题。但人们研究发现，一方面，其他方式衡量风险无法给Var(X)带来更多的信息；另一方面，其他方式都不如Var(X)好计算；再一方面，Var(X)在一定程度（不相关时）具有可加性，给研究带来巨大方便。所以，主流研究认为用Var(X)衡量风险是最好的。
2.风险管理在合作中有什么用？为什么要管理风险？
首先，交易出事时你肯定必须一定要止损。这个不用说大家也知道。
其次，你需要一个风险模型干下面三件事：一、对于过去的合作，风险模型可以帮助你评价过去的合作中，盈利是来源于能力还是运气。大部分人想当然的把盈利归因于能力，把亏损归因于运气。而风险模型能科学的评价这个问题。二、对于当前的合作，风险模型可以帮助你分析你当前持仓在不同因子上暴露的风险到底多大。三、对于未来的合作，风险模型可以帮助你优化你的合作组合，使你得到你能得到的最优夏普比/信息比率。
最后，把上一点再重复两遍。嗯，这样加起来就有三遍了。这就是风险管理在合作中的重要性。
3.怎样管理风险？
首先，你可以去买一个barra模型，这个不用我打广告，科班出身的人都学过。当然，前提是你得买得起。其次，国内现在也有类似barra的模型了，比barra便宜，对个人好像是免费的。为避免广告嫌疑，我就不点名了。有兴趣私信问我。
最后，你也可以自己做一个啊。结构化模型，自己找因子，照着barra的手册分析，也是能够搞出来的，至于有没有用就看造化了。barra不会把他的东西都公开，别人也指望着这个赚钱呢。
不同的人基于不同的风险定义，在一起争论，是争论不出什么有意义的结果的。只有大家先统一了定义，才有继续讨论的价值。好，下面看我来装(che)逼(dan)。
首先，我们把未来的收益看做一个随机变量X，而我们因收益而得到的效用有个效用函数U(X)，我们追求E[U(X)]的最大化。那么，假设U性质很好（随便怎么求导），我们可以把它在E[X]点泰勒展开，这样，得到X-EX的一次项二次项三次项……第n项的系数呢，是U的n阶导数除以n!。在此基础上，有位牛人证明了U的奇数阶导数大于0，偶数阶导数小于0。这意味着什么呢？人们偏好X的奇数阶矩，厌恶X的偶数阶矩。考虑到高阶矩下面的n!很大，所以忽略。所以人们通常考虑X的1-4阶矩，最经常考虑的就是1-2阶矩。那么1-2阶矩是啥？对一阶矩的偏好等价于对X的期望值的偏好，对二阶矩的厌恶等价于对X的方差的厌恶。跟实际相联系的话，就是人们偏爱收益，厌恶风险。所以，用EX来衡量收益，用Var(X)衡量风险，天经地义。（本文Var指方差，不是value at risk，后者用VaR表示）
其次，我们自然可以构造其他的方式来衡量风险，没有问题。但人们研究发现，一方面，其他方式衡量风险无法给Var(X)带来更多的信息；另一方面，其他方式都不如Var(X)好计算；再一方面，Var(X)在一定程度（不相关时）具有可加性，给研究带来巨大方便。所以，主流研究认为用Var(X)衡量风险是最好的。
2.风险管理在合作中有什么用？为什么要管理风险？
首先，交易出事时你肯定必须一定要止损。这个不用说大家也知道。
其次，你需要一个风险模型干下面三件事：一、对于过去的合作，风险模型可以帮助你评价过去的合作中，盈利是来源于能力还是运气。大部分人想当然的把盈利归因于能力，把亏损归因于运气。而风险模型能科学的评价这个问题。二、对于当前的合作，风险模型可以帮助你分析你当前持仓在不同因子上暴露的风险到底多大。三、对于未来的合作，风险模型可以帮助你优化你的合作组合，使你得到你能得到的最优夏普比/信息比率。
最后，把上一点再重复两遍。嗯，这样加起来就有三遍了。这就是风险管理在合作中的重要性。
3.怎样管理风险？
首先，你可以去买一个barra模型，这个不用我打广告，科班出身的人都学过。当然，前提是你得买得起。其次，国内现在也有类似barra的模型了，比barra便宜，对个人好像是免费的。为避免广告嫌疑，我就不点名了。有兴趣私信问我。
最后，你也可以自己做一个啊。结构化模型，自己找因子，照着barra的手册分析，也是能够搞出来的，至于有没有用就看造化了。barra不会把他的东西都公开，别人也指望着这个赚钱呢。
发表
某先生
回答数：1|被采纳数：0
好的资源管理（风险管理），一年可以翻几倍，我上半年通过风控翻了2倍多。可以说，好的风控是你实现长期稳定收益的技术之一，而且是很高级的技术，市场上只有少部分人能达到资源管理的层次。很多人认为，只有大资源才需要资源管理，几万块的小资源不需要，恨不得一分钱当两分使全仓杀进杀出。
不管你是大资源，还是小资源，当你不会资源管理时，很快你就会发现，行情对你有利时总是容易轻仓，行情对你不利时总是容易重仓甚至满仓。那怕你止损止盈控制得很好，重仓的小止损和轻仓的大止盈最终也会对冲掉利润。结果你就会变成行情里的“陪玩”一族，也就是传说中的“一赚、二平、七亏”里面的二平那一类。
怎样才算懂得资源管理？当行情从对你不利转向对你有利时，你的仓位理论上应该从轻到重的慢慢转变的，当行情对你不利时，你的仓位应该在不断减轻的，做到这点，基本属于会资源管理。
怎样才能做到？举个海龟交易法则的例子
将资源分成N份，行情突破20日高点后开一份仓，行情如果继续向上达到加仓位，再加一份仓，只要行情足够大，最后会变成重仓吃大行情。
如果突破20日最高点之后开一份仓，然后行情反向走坏止损，实际损失只是一份仓的止损。
这是一个很典型的资源管理，有行情时重仓跟进，没行情时轻仓止损。
学会了资源管理，会给你带来如下好处，资源权益曲线在回撤的时候平缓，曲线向上拉升时会比较急，微信公众号 K线之外 资源权益曲线就是这种类型，大家有兴趣可直接查看K线之外的实盘。
过此关很重要的一个特征：没行情时慢慢亏损，有行情时爆赚。同时看到了市场的另一个风险，理论上如果行情一直没出现，自己也会有爆仓的可能。
题外，各大论坛里很多被奉为神一样存在的大牛，翻看他们大起大落的资源权益曲线，都属于这一关没过去的典型。
关于操作系统
好多股友期友都在谈操作系统并且都建立了“自己的操作系统”。其实，很多人远远没达到能谈操作系统及建设自己的操作系统的程度。小学生能学得了微积分吗？
如果把止损、止盈、资源管理比作小学、初中、高中阶段课程，那么操作系统就是大学课程。
对于大多数人来说，操作系统是什么根本不重要，就像微积分对小学生来说根本不重要一样，先学好加减乘除。
当你真明白了止损、止盈、资源管理，操作系统对你来说反而不是那么重要了。又或者可以这样说，止损、止盈、资源管理在你脑中的模样就是你的操作系统。
不管你是大资源，还是小资源，当你不会资源管理时，很快你就会发现，行情对你有利时总是容易轻仓，行情对你不利时总是容易重仓甚至满仓。那怕你止损止盈控制得很好，重仓的小止损和轻仓的大止盈最终也会对冲掉利润。结果你就会变成行情里的“陪玩”一族，也就是传说中的“一赚、二平、七亏”里面的二平那一类。
怎样才算懂得资源管理？当行情从对你不利转向对你有利时，你的仓位理论上应该从轻到重的慢慢转变的，当行情对你不利时，你的仓位应该在不断减轻的，做到这点，基本属于会资源管理。
怎样才能做到？举个海龟交易法则的例子
将资源分成N份，行情突破20日高点后开一份仓，行情如果继续向上达到加仓位，再加一份仓，只要行情足够大，最后会变成重仓吃大行情。
如果突破20日最高点之后开一份仓，然后行情反向走坏止损，实际损失只是一份仓的止损。
这是一个很典型的资源管理，有行情时重仓跟进，没行情时轻仓止损。
学会了资源管理，会给你带来如下好处，资源权益曲线在回撤的时候平缓，曲线向上拉升时会比较急，微信公众号 K线之外 资源权益曲线就是这种类型，大家有兴趣可直接查看K线之外的实盘。
过此关很重要的一个特征：没行情时慢慢亏损，有行情时爆赚。同时看到了市场的另一个风险，理论上如果行情一直没出现，自己也会有爆仓的可能。
题外，各大论坛里很多被奉为神一样存在的大牛，翻看他们大起大落的资源权益曲线，都属于这一关没过去的典型。
关于操作系统
好多股友期友都在谈操作系统并且都建立了“自己的操作系统”。其实，很多人远远没达到能谈操作系统及建设自己的操作系统的程度。小学生能学得了微积分吗？
如果把止损、止盈、资源管理比作小学、初中、高中阶段课程，那么操作系统就是大学课程。
对于大多数人来说，操作系统是什么根本不重要，就像微积分对小学生来说根本不重要一样，先学好加减乘除。
当你真明白了止损、止盈、资源管理，操作系统对你来说反而不是那么重要了。又或者可以这样说，止损、止盈、资源管理在你脑中的模样就是你的操作系统。
