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市盈率估值法的缺陷分析

2023年04月04日17:24

信息来源：网络

市盈率是种很简单的估值方法，我们一般都是用市值比上利润，来反映一个企业的相对价值，因而我们常常会谈论某公司的价值的时候就习惯性的用市盈率指标，但实际上，不同行业和企业是不能使用市盈率来衡量的。市盈率估值法的缺陷有以下几点：

1、逻辑上存在的缺陷

若是将市盈率的公式同时乘以总股本，那么PE市盈率=总市值/净利润，显示大家在使用PE市盈率的时候，本质上是在思考总市值和净利润之间的关系。这也意味着，PE在思考层面上就有硬伤。一个企业的价值分为两部分：股东价值（市值）和债权人价值（负债），而PE仅仅只考虑了股东价值，没考虑任何债权人价值。

结合我们中国市场来看，银行，地产，保险等高杠杆行业不适合用市盈率方法估值，市盈率适合经营比较稳定，负债较低的行业，例如食品饮料，能源，公用事业等产业。

市盈率估值法的缺陷分析

2、EPS容易造假

EPS容易造假是指标的第二大问题，每股利润EPS很容易造假，容易存在很多一次性利润。

实际上，使用的“现在的利润”具体应该值得是“现在出现的，并且以后也出现的经营性利润”。因此，如果要使用PE，最起码要进行调账，把所有的非经营性，不可持续的利润统统去掉，得到一个经营性可持续的利润。

在使用PE市盈率时，需考虑是企业的可持续的盈利能力，才是一个可用的比率，这也是投资的复杂之处所在，投资者在投资的时候使用的利润也是要用扣非净利润。

3、低PE不代表低估值

市场给一个公司低PE不代表市场是错的，这有可能是市场在预计公司未来的利润和前景可能会变得很差。

比如说一个公司现在的股价是10美金，EPS是10美金PE是1，看似很低。但是实际上，市场认为这10美金中有8美金是一次性利润，或者市场认为企业的盈利能力这恶化，今年赚到10美金，明年可能只有1美金。

若是市场的判断是正确的，那么现在PE虽然看似是1，但也不代表公司便宜。这这种情况下，如果投资者要投资这个股，投资者需要了解市场的逻辑是什么，以及市场为什么是错误的。

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