股权激励对股价的影响
专题2019-05-21 11:191909人阅读
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自2005年底，我国股权激励的发展从探索阶段开始走向规范和完善阶段。据经邦研究中心最新数据统计，从2006年至今，已有698家上市公司实施了股权激励计划，其中正在实施过程中的有464家上市公司，停止实施的有155家占了22.2%。2013年，中小企业及创业板上市公司贡献了当年的79%。经邦研究中心发现，实施股权激励的公司股价走势明显优于市场指数，存在超额收益率，在所有实施股权激励上市公司中有79.2%的股价是上升了。
自2005年底，我国股权激励的发展从探索阶段开始走向规范和完善阶段。据经邦研究中心最新数据统计，从2006年至今，已有698家上市公司实施了股权激励计划，其中正在实施过程中的有464家上市公司，停止实施的有155家占了22.2%。2013年，中小企业及创业板上市公司贡献了当年的79%。经邦研究中心发现，实施股权激励的公司股价走势明显优于市场指数，存在超额收益率，在所有实施股权激励上市公司中有79.2%的股价是上升了。
股权激励方案对公司股价的影响存在着以下逻辑关系：股权激励方案－激励管理层提升工作效率－公司业绩上升－股价上涨。经邦研究中心通过对A股实行过股权激励计划的公司研究分析发现，股权激励方案对公司股价存着明显的阶段性影响并且发现相关影响因素。
（1）股权激励草案出炉后，公司股价的超额收益会有所提升。但因存在着激励方案终止的风险，股价提升并不会特别明显。
（2）股权激励方案授权，授权后3个月公司股价超额收益相对前3个月提升非常明显。
（3）股权激励方案出炉的当年（业绩考核的基数年）公司业绩会有所保留，部分公司年报业绩增幅相对上一年会出现下降，公司股价超额收益在年报公布后会有所降低。
（4）激励方案获授权后的第一个考核年，激励的效应会明显反应到公司业绩上，公司业绩开始释放，会有较大增幅。公司股价在该年年报发布前3个月会迎来较大的超额增幅。
（5）在公司第一个考核年年报过后，激励效应会开始递减，公司股价超额收益走势会相对平坦。
（6）行权条件相对严格的激励计划，其股价平均涨幅高于行权条件。
（7）激励股票数量占公司流通股股本比例越高，股价在预案公告后上涨的幅度越大。
（8）在实施股权激励的公司中，如果高管人均薪酬太高，公司的收益率较低。
综合以上几点可以看出，股权激励事件存在投资机会，不仅存在短期预案日公告效应，还存在中长期的执行区间效应。对于实施股权激励方案的公司，其股票具备一定的阶段性投资价值。我认为理想的建仓点出现在“激励方案业绩考核年年报后”和“激励方案第一个业绩考核年年报出台3个月前”之间的一段时间以内。
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