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中企海外并购融资案例分析 企业国际化融资教程
2015年01月16日16:32
信息来源:投融界

【内容摘要】2003年1月,京东方以3.8亿美元并购韩国现代电子TFT-LCD业务、相关专利及团队,进入薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)领域,标志着京东方的TFT-LCD事业的战略布局正式全面启动。中国社会科学院全球并购研究中心将此事评为“2003年中国十大并购事件”之一。

中企海外并购融资案例分析 企业国际化融资教程

并购双方背景和过程

京东方成立于1993年4月,主要从事电子产品的制造和销售,并且投资于电子产品的生产企业以及发展自有房产的物业管理项目的国有独资上市公司。

现代电子产业株式会社成立于1983年,于1996年上市,主营业务包括半导体、通讯、LCD三大部分。因债务原因,2000年现代电子产业株式会社更名为韩国HYNIX半导体株式会社(HYNIX),并对业务进行了调整,决定将通讯和LCD业务独立出来分别出售,只保留并专注于半导体业务发展。

2001年11月,公司在韩国合资设立控股子公司韩国现代液晶显示株式会社,收购韩国现代半导体株式会社所有STN-LCD及OLED业务。该项收购于2002年第一季度全部完成。公司积极规划TFT-LCD产业,于2002年11月29日和2003年1月17日与韩国现代半导体株式会社、韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)分别签定《资产销售与购买协议》、《建筑物销售与购买协议》、《土地租赁协议》和《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》,由公司的韩国全资子公司BOE-HYDIS技术株式会社收购韩国现代显示技术株式会社的TFT-LCD业务,资产交割工作于2003年1月22日完成。该项收购为迄今为止我国金额最大的一宗高科技产业海外收购。

并购融资案例分析

京东方的这一起收购案,是一起相当漂亮的资本运作。京东方巧妙的运用的杠杆收购方法,京东方收购资金来源包括:一是自筹15000万美元资金用于投资BOE-HYDIS,其中公司自有资金及自有资金购汇6000万美元,公司通过国内银行借款9000万美元;二是BOE-HYDIS以资产抵押方式,向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行、现代海商保险借款折合18820万美元;三是BOE-HYDIS以资产向HYDIS再抵押方式获得卖方信贷。

根据《托管协议》规定,京东方的BOE-HY-DIS股权证交由中国工商银行汉城分行托管。在BOE-HYDIS全额偿还借款本息之前,京东方对其控股权不得低于51%,由于股利分配或股权转让等情形而产生的股份或财产也将交由中国工商银行汉城分行托管。

资产交割完成后,HYDIS向BOE-HYDIS的TFT-LCD业务转移进展顺利,目前BOE-HYDIS运行正常。同时,BOE-HYDIS专门组织中国项目组,着手实施建设北京TFT-LCD生产基地项目。

企业的经营根本目的在于盈利。在市场经济条件下,作为独立经济主体的企业要想在激烈的市场竞争中生存并发展下去,其各种经济行为都是以盈利为目的。与此同时,作为市场经济中所有企业中的一员,只有思虑周全,才能达到盈利的目的,京东方之所以能成功地运用了杠杆收购,实现了小鱼吃大鱼,是由于他们仔细思考,做好各项准备工作,把销售方、自身及外部资金提供方各方面的利益与此次交易融合在了一起,才顺利地完成了交易,从而为其开拓国际市场创造了条件,为我国企业国际化融资提供了借鉴。

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