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鼎晖吴尚志:做投资最关键要赚钱,每年还给LP10亿美金
2014年12月18日14:25
信息来源:腾讯财经

【内容摘要】私募股权投资(Private Equity,以下简称PE)的好日子远没结束。“在中国下一个十年,广义PE或者叫另类资产,肯定还会有很大增长。”在接受腾讯财经《资本论》采访时,鼎晖投资(CDH)董事长吴尚志对此相当笃定。 中国PE产业的发展,宏观经济高速发展是过去十年最主要的推动力。

鼎晖吴尚志:做投资最关键要赚钱,每年还给LP10亿美金

鼎晖投资是这个黄金时期的见证者,2002年刚成立时,鼎晖所募集的第一只基金规模仅1亿美金;而截止到2013年年底,鼎晖投资管理的资金规模超过870亿人民币。

然而随着中国经济进入新常态,PE的发展速度是否也会慢下来?如果中国经济出了问题,整个PE行业又会怎么样?2008年金融危机时所经历的艰难时世,还历历在目。当时“还只是美国经济出了问题,如果中国经济出了问题,我们的压力必将更大”。

在公开场合,吴尚志曾经回忆过当时的艰难处境:资本市场一泻千里,他们投资的公司虽然上市了但股价腰斩,价格跌到谷底却依然没人要。LP们(limited Partner,有限合伙人,一般为基金的投资人)成了惊弓之鸟,不仅仅是股市的波动,还由于当时中国的出口业、房地产业都受到了重创。

但展望未来,被业内称为“老船长”的吴尚志却并不担心。“竞争肯定要比以前激烈了,但要说是不是比以前更难了?却也不是。”这个判断的大前提,是中国经济只是在经历结构性的调整。而PE这个行业,永远都是在改革所带来的商机和不确定性中,寻找自己的机会。

因此鼎晖投资的投资组合可能有所调整,却不会看空中国市场。这表现在最近几年,“我们每年还给LP大约10亿美金,每年新增的投资量也大约是10亿美金”。跨境投资,医药医疗是他们长线看好的行业。

资产的多样化布局,则是鼎晖投资规模扩容的另一张王牌。吴尚志认为,股权投资创业投资(Venture Capital,以下简称VC)、地产投资(Real Estate)、夹层投资(Mezzanine)、证券投资(Public Equity)未来都有增长的空间,“证券投资扩容的想象空间应该比股权投资还大”。

鼎晖投资从2007年开始试水全资产布局。在其目前管理的150亿美元基金中,其中74%投向狭义PE、即股权投资领域;VC占到总数的8%;而地产、夹层和证券投资的布局则分别占到总量的5%、2%和11%。

吴尚志也指出,具体采用什么样的策略其实并不是最重要的事情,“每个机构都不尽相同”。从投资机构的本身出发,“最终的考量标准都是业绩”。如果业绩好,采用任何策略都没问题;但如果业绩做坏了,说什么都没用。

作为另类资产管理人,包括吴尚志、焦震在内的六人团队在将近20年的时间里,经历了1997年的亚洲金融危机、1999年的互联网泡沫破灭,以及2008年的金融危机。

在这种类似穿越暴风雨的行程中,鼎晖迄今投资了150家公司。其间通过上市实现退出的,包括分众传媒、汉庭连锁酒店、江西赛维、新华人寿、万州国际、女鞋品牌百丽、现代牧业、山水集团、美的集团等31家。

未来看好医药和跨境

腾讯财经《资本论》:您谈到还给LP和新投资的资金量都大约是10亿美金,这两个10亿美金的结构应该不同吧?卖的是哪些行业,买的又是哪些行业?

吴尚志:结构确实不一样。我举个简单的例子,我们原来在消费品、消费渠道这块有过非常成功的投资。鼎晖一期基金投的8个案例,蒙牛、李宁、南孚、雨润、永乐电器都与消费有关。

但这个领域过去几年受到了很大冲击,鼎晖也因此调整了投资组合,具体是大量减持制造业、房地产相关行业的资产配置。资本的反应往往是最灵敏的。这并不是说这些公司不好了,实际上公司还是在增长的,只是资本对它未来的预期下降了。

新的、增加配置的行业,我们最近持续关注的,一个是跨境投资,另一个就是医疗、医药领域。

腾讯财经《资本论》:资产配置的这种调整,除了投资行业的变动,在内部的业务板块上是否也会有所调整?比如持续加大PE的比例,而收窄在VC领域的布局?

吴尚志:VC能融多少钱、PE能融多少钱,其实是LP根据自己的投资预期在进行调整,我们自己并没有太大空间去做调整。

以我们的了解,全球范围内的LP目前对中国另类资产的投资意愿还是在持续增强。这是基于过往投资中国的基金业绩相当不错, 尤其是与新经济相关的基金。

鼎晖投资一直比较集中在晚期和增长型企业投资上,VC也做、但所占比较比较少。鼎晖投资成立于2002年,我们的VC业务则是2006年才起步的。我们的第一只基金既做PE投资,也做VC投资,这种状况到第二只基金才有所改变。

这也和LP的预期有关系。鼎晖刚起步时,所有LP都是国际机构投资人。一般成熟的国际机构投资人,往往期待稳健的投资回报,所以他们配置在VC或者更早期的钱其实是很少的。但他们又认为中国市场是有风险的,因此有一个高的预期回报,不接受高息债券的回报。最终结果是我们的基金以晚期和增长性投资为主。

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标签:
宏观经济 鼎晖投资 PE 
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