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解决两小企业融资难 需发展多层次金融市场
2014年08月14日14:03
信息来源:经济观察网

【内容摘要】如何解决中小、小微企业(下称两小企业)融资难、融资贵问题已经成为当下中国经济最热的话题之一。

针对这一情况,国务院总理李克强上任以后赴地方调研时曾多次就地召开座谈会,让企业和金融机构(主要是银行)面对面谈问题。7月以来,李克强更是在国务院会议上四次提及“降低企业融资成本”的相关问题。由此可见,中国政府高层缓解这类企业融资难题的迫切性不言而喻,因为它们是社会就业人口的主要承担者。

基于这样的形势下,金融监管部门也纷纷出台政策试图缓解企业融资难题,其中央行在4月份、6月份两次实施定向降准,祭出“支农”“支小”再贷款工具;银监会也在7月发文,引导银行解决企业“倒贷”问题。

不过,与两小企业“嗷嗷待哺”形成鲜明对比的是,在货币政策由中性偏紧实质上转向中性偏松背景下,作为观察中国全社会资金供给指标的社会融资规模再创新高。央行发布的二季度货币政策执行报告显示,今年上半年的社会融资规模为10.57万亿,创下了历史同期最高水平;其中人民币贷款占到54.3%,约5.7万亿,比上年同期高4.3个百分点。

与此同时,银行间市场的资金面也变得较为宽松,各期限拆借利率稳步下行,以上海银行间同业隔夜拆借利率为例,8月13日报收于2.8920%,较去年6月份的13.44%下降很明显。

这就造成了一个看似矛盾的问题,中国不缺钱,但两小企业却在“大倒苦衷”,说自己融资难、融资贵。我们认为,问题的症结就在货币政策的传导机制不畅通。作为货币政策主要传导者的银行(这是由中国当前的融资结构还是以间接融资为主决定的),是靠与中小、小微企业提高贷款议价来增加收入的(因为大企业融资渠道更多元,大大削弱了银行的议价能力),让它们放弃这块业务收入恐怕很难:一则是与银行对员工绩效考评不鼓励这样的行为,再者现在是经济下行换挡煎熬期,两小企业信用风险随时可能暴露,鉴于两小企业本身的规模不大、没有有效抵押、信用情况很难掌握等特点,银行可能不会提供贷款,因为风控关很难过;即使提供,贷款的价格必然是非常高,也会让银行体系积累更多的信用风险。对于银行以风险之名拒贷、提高贷款利率,我们认为是可以理解的,作为企业,它们也是要追求股东利益最大化,何况中国大的几家银行还是上市公司。

事实上,制约两小企业融资更关键的问题是,银行的贷款流向有更好的选择,那就是地方融资平台、房地产项目等等。原因很简单,就是在银行看来,有政府信誉保证,有房地产抵押,风险比两小企业小很多。就地方融资平台而言,它们缺乏财务约束,对资金价格不敏感。在投资稳经济及地方刺激经济背景下,它们成为地方政府融资的得力工具,从银行获得了大量信贷资源,挤占了两小企业的融资机会。不仅如此,在债券市场上,城投债也是吸金大户,因为有政府信誉背书,金融机构趋之若鹜。

在此情形下,单靠货币政策或银行发力解决两小企业融资难题的成效值得观察。我们认为,要解决这一难题,除了要大力发展多层次金融市场,加快批设民营银行等面对中小企业服务的金融机构,发展直接融资市场,创新债券品种,增加它们的融资渠道,根本的是要打破城投债刚性兑付,加强财政体制改革,增加地方政府财政硬约束,完善举债机制,否则无论在间接还是直接融资市场,两小企业不会成为资金的青睐者。

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标签:
两小企业 融资难 金融市场 
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