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深创投【孙东升】:人才激励机制对创投企业相当重要

2018年03月20日17:56| 来源:网易财经| 收藏| 发到我的邮箱|

随着“创业投资”的兴起,各地政府为发展当地经济,鼓励更多年轻人创业。因此相关政策也纷纷进入公众视野。尤其在近一年的时间内,围绕2016年创投“国十条”的一些实施细则开始陆续落地,行业规模也空前扩大,由此引发的许多问题值得行业探讨和深思。在2018年3月17日举办的第十二届中国(深圳)私募基金高峰论坛上,记者针对行业热点问题,对深创投总裁孙东升进行专访。

孙东升介绍

所在机构:深圳创新投

从事创投的年限:16年

代表项目:华大基因、柔宇科技、中新赛克、信维通信、欧菲光、宁德时代、必康股份等

孙东升,日本大阪大学工学博士。曾任山东大学教授、博士生导师、金属材料研究所所长以及日本通产省业技术院研究员等。2001年加入深圳市创新投资集团有限公司,历任研究策划总部、国际业务总部部长、投资决策委员会秘书长、集团副总裁等职务,2013年5月至今任集团总裁。

深创投【孙东升】:人才激励机制对创投企业相当重要

投资机构的快速增长

2000年前,投资新浪、网易、搜狐、阿里巴巴等如今这些互联网巨头的,几乎是清一色的外资创投机构,如高盛、IDGVC、软银中国、华平资本等。后来,在创业板的召唤下,大量内资创投机构应运而生。

据《中国创业投资发展报告》显示,1999年中国新增创业投资机构40家,2000年新增102家,存量猛增至201家,增长速度惊人。

中国证券投资基金业协会数据也显示,截至2018年2月底,已登记私募基金管理人23097 家,已备案私募基金70802只,管理基金规模突破12万亿元。其中,创业投资基金和私募股权投资基金的总和占了整个备案基金规模的40%。

行业规模急剧上升的弊端

目前来看,股权投资的增速似乎还没有“刹车”的迹象,但孙东升认为,长远来看,股权投资基金规模的增速放缓是大概率事件。“这些年爆发性的增长主要受双创的影响,来自中央及地方政府的引导基金一定程度上带动了大量社会资金的入场。”孙东升指出,行业规模急剧上升的同时,也给行业带来多个方面的困扰:

第一,募资普遍困难。由于政府出资的资金有很多限制,一般情况下不超过30%,剩余百分之七八十的资金仍需要机构到社会上募资,加上当下是募资的冷淡期;

第二,全监管时期限制了很多类型资金的入场,比如银行的理财资金告别过去无序错配的时期,就很难配置到股权投资基金里了。“募资困难成为业内普遍的共识。”孙东升说,基于这些问题,股权投资基金未来的增速大概率会进入缓慢增长期。

股权投资需要更加市场化的环境

从2016年的创投“国十条”出台,到给天使投资减免税收,再到对创业投资基金做出新的制度性安排等等,这两年监管层围绕支持创业投资频频出台新政,这些一系列的政策究竟对行业起到多大的作用?

孙东升坦言,实际上,这些政策并没有对股权投资产生很大的促进效果,只是在严苛的监管环境适当给予一些优惠,创投也依然是在监管的氛围下发展的。“实际上满足这些政策的投资机构是很少的,有些政策虽然出台了,但也没有落地,或者对少数企业有利。”孙东升认为,长期来看,创投行业需要扶持政策,但股权投资毕竟是做一级市场的事情,应该要在市场化的环境下开展。

深创投【孙东升】:人才激励机制对创投企业相当重要

盲目追逐独角兽,不一定赚钱

近期,监管层对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业的“独角兽”企业上市开“绿灯”,一时间使得市场对独角兽的情有独钟。孙东升则表示:“我们一直都在培养团队挖掘独角兽的能力,一旦成了独角兽才去追就已经晚了。”

孙东升指出,如今一级市场资金量很大,同时显得有些浮躁,有些项目被追捧得价格很高,连成熟的机构也很难接受这样的价格,加上二级市场的价格却在一路走低,如果盲目追捧独角兽,不一定赚钱,还可能会遇上估值倒挂。

对于一二级市场可能出现的估值倒挂问题,孙东升认为:“一些价格偏高的后期项目可能会在上市后出现估值倒挂,而且是大概率事件,这可能是未来的常态,值得我们机构去研究。”

资本市场的估值会影响股权投资收益

过去数年,深创投的整体收益率可谓在行业内一枝独秀,谈及在当下经济环境下,未来深创投还能否维持这样的业绩时,孙东升表示,不同于市场上的其他基金,深创投本身是有自有资产的,这意味着可以负债可以放杠杆,而其他基金收益率单纯是投资本金的收益率,在深创投控制系统性风险和流动性风险的情况下,收益率就会高一些。

但是,目前中国资本市场的估值正在与国际接轨,整个估值是在往下走的,资本市场的估值也会影响股权投资的收益率,如果想提高整体收益的话就只能往早期投资走。

人才激励机制对创投企业相当重要

目前,市场上的创投机构多以民营和外资背景为主,灵活的运营机制让他们能够更快速地打开市场。作为国有创投,深创投一方面有国有体制的约束,一方面却能在市场中跑在前面,在投资数量、投资金额和投资企业上市数量上都居国内第一。

谈及其成功的秘诀,孙东升将深创投成功起步的一大因素归为较为“大胆”的激励政策,“1999年成立的时候,第一届董事会就给了一个比较激进的激励政策,即‘8+2’的模式,将每年利润的8%作为全体员工的奖金池,单个项目退出后扣除成本净收益的2%作为小团队的提成。”通过这一较为领先的激励机制,公司吸引到一大批高素质专业人才。

然而,随着行业发展,近年来这一机制在业内已显落后。经过反复研究和沟通,在深圳市国资委和其他股东支持下,2016年深创投对这一激励机制又进行了优化:净利润奖励比例提高到10%,项目净收益奖励比例提高到4%。

对于创投企业来说,是非常依赖人才的,只有给予足够的激励机制,才会有大批优秀的投资人进来,在众多项目中慧眼识金。

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标签: 孙东升

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